恒基泰富金融控股集团

恒基泰富服务热线

  • 恒基泰富新闻中心
您现在的位置:首页新闻中心行业新闻 > 新年下马威,人民币贬值风暴的金融市场将何去何从?

新闻中心

  • 产品名称: 新年下马威,人民币贬值风暴的金融市场将何去何从?
  • 发布时间: 2016-01-05

恒基泰富金融资讯

 

  恒基泰富导读:之前在万科股权之争高潮的时候,就提醒朋友们控制仓位,防范风险,现在回头看看,也差不多是近期的高点。今天新年第一天,A股就以暴跌的形式释放了近期积累的系统性风险,今天A股市值损失4万亿,虽然损失惨重,但再度下跌,又可以补仓了。需要提醒的是,不要满仓、杠杆参与A股投资。

  2016年,首日股市为何会如此?

  新年第一个交易日如此的下马威,主要原因应为:

  1、外汇占款减少导致货币政策看似宽松,实则紧张(根本原因)

  2、估值过高(根本原因)

  3、人民币贬值(宏观原因)

  4、本周面临巨大的解禁潮(催化剂1)

  5、早上公布的财新PMI不及预期(催化剂2)

  6、机构羊群效应(中国国情)

  一、外汇占款减少导致货币政策看似宽松,实则紧张

  2015年,最大的事件不是股灾,而是创纪录的资本外流,外储从近4万亿美元下滑到3.438万亿美元(2015年11月数据),而这还是在外贸持续高额顺差的情况下。仅仅从8月到11月四个月间,资本外流就达5000亿美元。

  四万亿美元外储,曾经让人觉得是一个高不可攀的天文数字,这是中国经济三十多年发展最大的成果,是政府最大的资本,也是人民币的信用源泉。但信心一旦转向,原来四万亿并非坚不可摧。(信心确实比黄金还重要)潮水退去,中国将暴露在世界面前。

  1.外储减少所带来的货币紧缩效果非货币政策所能对冲。

  中国的货币投放是与外储挂钩的,每增加一美元外储,央行便投放等值的人民币基础货币。反之,外储减少,基础货币也会减少。比如11月外储减少872亿美元,意味着基础货币要减少5500亿元人民币,折算成M2相当于3万亿人民币左右(因为法定存款准备金导致的货币乘数放大效应)。央行要实行宽松的货币政策,M2不但不能减少,还需要每个月增加1万亿以上,因此差额达到4万亿以上。央妈连续降息而实际利息仍然高企,某种程度上便是由于外储缩水带来的紧缩所致。

  央行虽然可以通过降准或用其他方式投放基础货币。比如,现在央行的基础货币M1确实远大于外汇占款,但这是往人民币信用里注水。以前资本认为人民币的信用有美元背书,现在凭空印钞,更会打击资本的信心,加剧外流趋势。

  2、中国外汇储备投资加拿大,损失惨重

  据加拿大国家邮报(National Post)报道,中国截止2015年11月末,持有3.44万亿美元外汇储备。其中,有7470亿美元由中国投资公司(中投)管理,用于对海外的股权和风险资产投资。中投在2009年以来对加拿大的石油和天然气资源进行了重大投资,到目前为止,损失极其惨重。简单列举如下:

  1. 2009年,中投投资5亿美元收购温哥华的South Gobi Resources Ltd. 目前,该公司已经频临破产,股价为39加分,总市值不到7000万美元。中投的投资基本血本无归。

  2. 2009年7月,中投再出资17亿加元以每股17.21加元的价格收购Teck Resources 公司部分股权; 目前,TECK 公司经营极其困难,股价跌到3.86加元一股。如果再考虑进加元贬值的因素,中投的亏损超过了90%。

  3. 2010年,中投又出资5亿加元参与了Athabasca Oil 的 IPO, 成本为每股18加元。目前,该公司股价为1.54加元。中投亏损超过95%。

  4. 同年,中投又出资12.5亿加元,以每股18.48加元的价格收购了Penn West 部分股权,目前,该公司股价为1.17加元每股。中投亏损超过了95%。

  5. 中投还投资1.5亿美元收购了SUNSHINE OILSANDS 公司股权,1亿加元收购MEG公司部分股权,这些投资也在严重亏损中。

  除中投以外,中国几大国有石油公司在加拿大的投资也亏损严重。如,中海油在2013年初以151亿加元收购NEXEN公司,当时石油价格高达100美元1桶。显然,这笔投资的亏损也是严重的。

  中国3.44万亿美元外汇储备的构成从未公开,其会计方式也不透明。比如,股权投资是按账面价格计算还是按市价计算。通常的方式是应该以市价计算,并按期提取减值。

  二、估值高

  估值过高,市场争议比较大。A股、创业板高高在上的估值水平,有人说是市场差异,有人说好公司就该享受高估值。因为各种原因,确实A股有比全世界任何一个国家股市都高的估值,这也是为什么中概股在拼命的私有化回国内上市的原因。

 

恒基泰富金融资讯

 

  国内人傻钱多,一个小概念都能刮起一阵飓风,抓对板块,小乞丐也能变成大富翁。国内确实现在钱多,身边做风投的公司,最近都在拼命的找项目,因为现在的市场,已经没什么项目好投了。央行在降息,银行的利息越来越低,人民币在贬值,钱躺在口袋里睡大觉的话,那会遭雷劈。

  估值高本身也许并没有错,但是如果估值高到市场上不愿意有钱进来接盘的时候,那么,下跌则是避免不了的。A股为什么会从5,000点跌到2,850点,这是有原因的,资金对整个A股市场是有确定性的估值的,高过这个区间,就是下跌,跌过头了,那就是反弹。

  三、人民币

  虽然大家都知道中国目前为了救经济,提升出口,人民币有比较大的贬值压力。但是时至年末,人民币的贬值速度仿佛有所加快。而人民币贬值越厉害,股票市场上,如果我们把A股的上市公司放到全球视野里去对比,收入都是下降了,估值自然也就下来了。

 

恒基泰富金融资讯

 

  人民币兑美元,从年初的6.2左右的水平,4个月就到了6.6,贬值8%左右,而这样的趋势,显然只是开始,究竟人民币会贬到什么时候,中国经济才能见底回升,这谁也不知道。

  今天早上,离岸人民币开盘后,就开始了新一天的贬值,到了快开盘的时候,开始加速贬值,而这样的贬值,也一定会对市场产生反应的。

 

恒基泰富金融资讯

 

  四、解禁潮

  1、这应是这次下跌的催化剂。

  2015年7月8日,证监会为了维护市场稳定,对持股5%以上的股东和高管实施了“减持禁令”,禁令将于2016年1月8日到期。2016年1月4日至8日,沪深两市将有34家公司共计92.68亿限售股解禁上市流通,其中沪市62.06亿股,深市30.62亿股;如果以2015年12月31日收盘价为标准计算,这周的解禁市值约为950.59亿元,其中沪市11家公司685.86亿元,深市23家公司264.73亿元。值得注意的是1月7日的解禁市值约为492.53亿元,占到全周解禁市值的51.81%。

  对于解禁潮,再加上目前A股处于一波从底部上来的反弹高位,获利了结,相信是绝大多数解禁股份的选择。而根据上面的统计,1月7日,本周最大的解禁峰值才会出现。所以从1月4日开始撤退,相信也是不少人的选择。

  2015年下半年限售股解禁金额总计为1.24万亿,其中大股东占比67%,即8,300亿元,这部分限售股份将累计到1月8日一次解禁。所以整体上半年的A股,很可能都会笼罩在解禁潮的阴影之下。

  2、7000亿压顶,股市最大的敌人正凶猛杀来

  2015年大家最记忆犹新的就是6月份开始的股灾,千股跌停屡屡上演,国家为了救市,公布了一个重要政策,就是持股5%以上的大小非六个月内禁止减持,这一禁令在2016年1月开始失效,也就是大小非可以解禁了,这将给股市带来很大的冲击,因为光1月份的解禁规模就高达7000亿,非常惊人。

  大小非解禁这是必然的,如果股票不能买卖,也就是丧失了市场的意义,禁止大小非减持本来就是临时的救市政策,因此取消是必然的,而且禁止减持,是有悖于契约的。

  但是如此大规模的减持,必然会使得股市承受非常大的压力,因为这些大小非持股成本非常低,打个比方说,如果2元的持股成本,现在股价20多元,为什么不减持呢?在如此高的利润诱惑下,减持的动力非常大。

  有人说,为什么一定要减持呢,可以不减持的。这个时候就必须要注意另一项重要政策了,那就是股票注册制即将到来,这是中国股市进步必然推出的政策,注册制即将到来,未来上市容易,因此股票的估值自然不会太高,当前股市尤其是中小板、创业板的估值如此之高,就是过去的审批制等因素造成的,是过去的政策性高估值。如果现在不减持,注册制来了后,那么就卖不了好价格了。

  中国股市交易的本质是负和效应,也就是股票分红远抵不过佣金和印花税等,因此有人赚钱必然有人亏钱更多,如果大小非的成本是2元,而股价为20元,现在卖出,大小非每股赚了18元,那么必然有人要承担这18元的代价,毫无疑问就是股市中广大的散户承受这些18元的亏损。

  连续半年大小非不能减持,累积到现在已经成了一个非常庞大的规模,无数的大小非一定会减持的,因为下半年以来经济更加不好,大小非背后的企业需要偿还大量债务,减持股票还债是筹措资金最好的方法。

  同时一些持有法人股的PE机构也到了要退出的时候,这些财务投机机构最明白股市注册制到来后估值的下降是必然,而且也最明白这些高估值股票的真正价值,因此接下来减持会变得毫不犹豫。

  7000亿解禁股在1月份解禁,如同压在股市头顶上的一个巨大的堰塞湖,也是1月份中国股市最大的风险。

  不管股市未来如何变化,这些大小非是要赚走大量的钱的,因为他们的成本实在太低,而广大股民必然成为这次股市财富分配和洗劫中的买单者!

  五、PMI

  今早公布的中国12月财新制造业PMI为48.2,连续第十个月低于50荣枯线,预期48.9,前值48.6。

 

恒基泰富金融资讯

 

  而于1月1日公布的官方PMI统计数据显示,12月官方制造业PMI49.7,自前月49.6的三年新低回升,预期49.8。财新与官方PMI数据都低于50,表示中国制造业继续在收缩区间徘徊,低迷走势未见好转。

  六、羊群效应

  今天上证通过一早上的酝酿,下跌4%。但是下午迅速冲击5%熔断线,而之后这15分钟的短暂熔断,却给了中国这个散户市场一个明显的信号。当再次开盘后,7分钟,市场大幅放量,很快的冲击了7%的全日熔断线。

 

恒基泰富金融资讯

 

  如果说早上跌5%是因为以上4个因素,而之后的下跌2%,则绝大多数是因为A股的羊群效应导致。中国市场散户在人数上占80%,在资金上仅占10%左右。因为在熔断机制下,如果不卖,就收市了,这和跌停板不一样,跌停板还有机会卖,但如果收市了,想卖都卖不掉了。跌5%,停15分钟,这给中国股民了一个反应的时间,为进一步的卖出留出了思考的时间。机构资金因为有赎回压力,智能在熔断前提前卖出一部分股票市值。加剧了股市的震荡。

  所以说,在中国国情下,这样的熔断机制,很可能不是化解利空,而是促进利空。

  跌下来,我们该怎么办?

关键词: 股市 投资 A股

首页  |  关于我们  |  新闻中心  |  核心业务  |  战略合作  |  旗下基金  |    项目库  |  分公司  |  联系我们  |  网站地图

版权所有:深圳前海恒基泰富股权投资基金管理有限公司    粤ICP备15094935号    技术支持:中企动力