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  • 产品名称: 恒基泰富2016年经济和配置资产的八点判断
  • 发布时间: 2016-02-25

投资理财

 

  2016年的宏观政策进入全攻全守的时代,以供给侧为攻,以需求侧为守,攻守力度都会大大加强,随之而来的是资产价格的高波动。短期地方政府和商业银行捉住空子放贷,市场不用怯战,机遇稍纵即逝,长时刻不要恋战,坚持清醒,平平是真。

  1、全球经济

  根本问题是空心化和老龄化,紧缩能打破问题,宽松能推延问题,但如今还没有办法能解决疑问。过去二十年全球经济是雁阵模式,增加引擎不断接力。1997年亚洲奇迹破灭,互联网接棒;2001年互联网泡沫破灭,美国房地产接棒;2007年美国房地产泡沫破灭,我国房地产接棒;2011年我国房地产盛世也走到止境,全球经济一会儿没了动力,决策者只能不断的加油门。

  但问题是,没有好的引擎,加再多油门也没用。过去油门悄悄一踩,经济就能跑100迈,如今踩到底也只能跑50迈。

  将来引擎在哪里?要么靠新人员,要么靠新技能。新的劳动力能够影响房地产需要,下降劳动力本钱,发达国家和我国都现已老去,这个期望只能寄托在印度、东南亚和非洲等新式市场,但如今看,这些国家的归纳实力远不足以接过我国的接力棒。

  新人员不行,只能靠新技能,这种技能必须是革新性的,如今看来也遥遥无期。3D打印、页岩气只能算是改造,而不是革新。真实称得上革新的是蒸汽技能、电气技能、信息技能这么的腾跃。只需新的技能革新不呈现,全球性的宽松就不会中止,美联储加息会慎之又慎,欧洲和日本央行还会有进一步动作。

  2、中国经济

  2016也许会有反弹,但必定没有回转。

  (1)短周期来看,上半年经济也许呈现近几年来可贵的好光景,咱们在年头提示2016年是基建大年,中心逻辑是融资显着松绑:存量当地债置换、渠道融资松动+增量两个两万亿(PPP和专项建造基金)。一季度专项建造基金、PPP等推动信贷放量现已显现出威力,再考虑到金融业高增加(季度的银职业增加值依据贷款预算)、地产方针加快放松,一季度GDP要比预期的好,估计与上一年四季度根本相等,假如2月数据信贷持续天量,乃至也许略有反弹。

  二季度获益于一季度信贷放量、项目开工旺季、两会后稳增加方针落地、半年突击花钱等季节性要素也许变成全年最佳的一个季度,2016年5月前后也许会有月度的小高点,这一点和2014-15年类似。假如天量信贷持续到3月,那么二季度经济完全能够破7。

  (2)中周期来看,由于上半年咱们争抢资金和项目投进,下半年经济也许后劲不足,全年经济也许呈现前高后低。

  (3)长周期来看,只需供应侧变革没有完结(首要是去产能、去库存和去杠杆),结构性的下行压力就不会消失,本年的小反弹不只不会带来回转,相反也许拖延去产能去杠杆的时刻,加大经济回转的难度。

  3、政策走向

  无非三种挑选:第一种是激进需求侧管理(大影响、大宽松),第二种是平衡路线(维持现状),第三种是急进供给侧改革(大破大立)。不同的路子对应的其实是不同的利益调整。

  (1)假如是走影响需要的道路,短期咱们都会获益(房价股价等财物报价呈现泡沫、公司融资扩张、工人薪酬上涨),长时刻都会受损(财物报价会批改,公司会堕入债款危机,工人会赋闲)。

  (2)假如是走供应侧变革的道路,短期咱们都会受到影响(自动开释危险,赋闲会增加,财物报价会跌落),但长时刻咱们都会获益(经济重新昌盛,就业机遇增多,薪酬上涨,财物报价回升)。

  (3)在需要侧办理和供应侧变革之间的权衡其实是短期与长时刻利益的权衡,将来几年的首要思路是供应侧,但由于前段时刻半途动摇太剧烈,中心也在近期当令的经过需要侧来进行平衡(稳增加方针频发和天量的信贷),绝不让经济飞出鸟笼(增加6.5%+汇率7)。

  4、资产配置

  平平是真,高动摇年代对高收益财物永久坚持清醒。称职的微观剖析不用定能挣钱,但必定能防止亏钱。从上一年股灾以后咱们就主张咱们超配现金类和债券类财物,低配股票类财物,很多人嗤之以鼻,以为仍是股市最影响。成果不甘于平平的出资者简直片甲不留,而甘于平平的出资者保住了自个的财富。

  虽然短期的信贷放量和稳增加影响也许会带来财物报价的上涨,不用怯战,但只需经济疲弱、公司伤心、汇率失衡的根本面不变,那么千万不要恋战,对高收益财物永久留一份小心,由于这些财物要么是刀口舔血(高危险财物),要么是海市蜃楼(高杠杆刷收益率),经济、方针和汇率的一点点风吹草动就也许将其打回原形,比方上一年年中的去杠杆、年末的美联储加息、将来也许再次呈现的打板子方针。仍是那句老话,在财物报价的高动摇年代,不要过于留恋高收益,平平是真,安全为上。

  5、债市

  (1)利率债:近期供应侧不确定性消除,避险心情削弱,危险偏好反弹,人民币汇率增值,收益率曲线峻峭化,主张缩短久期,等候非常好的装备机遇。

  (2)信用债:过剩职业信誉危险收敛,过剩职业国有公司利差有望缩短;民营公司利差或持续走扩,主营业务不明晰的民营公司首战之地。一系列去产能方针的出台必定程度上缓解了商场对与产能过剩职业的失望心情,高收益债并非没有机遇。城投作为防备金融危险最终一道防地,仍存装备价值。但考虑到信誉危险仅仅拖延,没有消除,城投转型也存在不确定性,工业和城投的装备久期也不宜拉长。

  6、股市

  (1)短期机遇大于风险,世界国内两方面要素共振,A股进入风险平缓窗口期。世界方面,德银回购财物缓解商场忧虑、耶伦证词鸽派虽然不及预期,但商场关于下次加息预期时点显着推延、首要石油产出国同意有条件冻产协议,世界危险要素边沿改进;国内方面,稳增加力度显着加强、短期汇率与资本外流预期削弱、两会预期等要素使得商场心情逐步批改,短期不用怯战。

  (2)中长期风险大于机会。当短期兴奋剂的效果逐步消退以后,也许会呈现更多的僵尸公司、更高的杠杆、更困难的公司盈余。没有完全的供应侧变革,就不会有收入的持续改进和本钱的持续下降。这种根本判别之下,出资者最佳不要恋战,随时预备撤离。撤离的机遇却决于影响方针的持续时刻,亲近重视将来的中心方针和经济金融数据,微观根本面本年更重要了。

  7、汇率

  (1)短期企稳。年头以来内外夹击致使汇率超调,如今需要批改,从外部看,对加息的预期在回调,3月加息的概率从年头的50%简直降到0;从内部看,对急进产能出清的忧虑在回调,去产能方案和一系列稳增加办法显现方针仍是平衡道路,而不是单边的疾速出清。

  (2)中期价值降低。不论从经济增加仍是世界收支来看,人民币的根本面都不弱,但人民币的预期很弱,首要是前期盯住美元致使汇率高估,在批改高估的过程中,预期会扩大调整的起伏,尤其是央行开释忍受价值降低信号时,商场会进一步惊惧,致使结汇志愿低下、购汇志愿激烈。在汇率触及7之前,这种惊惧很难消除。

  (3)长时刻还有增值空间。人民币完结周期性的调整以后,会逐步回归结构性的根本面:人民币背后依然是全球领先的经济增速、贸易顺差、出资收益率、劳动生产率增速。只需我国不发生系统性的危机,人民币也许仍有增值空间。

  8、房产

  这两年政策那么宽松,也没有呈现全国性的房价上涨,房地产的根本面现已变了,过去是求过于供,如今是严重的供过于求,所以下一步的价格走势依然是分化:

  (1)一线城市:经济下行期一线城市机遇更多,吸引力反而上升,一线城市的房价还会持续坚硬。从地域上看,深圳上海房价这一年大幅跑赢北京,反映的不完满是根本面,而是方针致使的交易本钱区别,北京对国五条个人所得税履行的最为严厉,下一步假如调整税收规范,把交易本钱降下来,北京和上海深圳间的距离必定会补上。

  (2)二三线城市:分化会进一步加重,人员增速较快、库存水平较低、流动人员落户需要大、经济结构较好的城市更有吸引力。

关键词: 投资理财

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