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  • 产品名称: 近千家创投私募或迎险资 优先股可转债间接受益
  • 发布时间: 2016-03-10

私募基金

 

  国家对创业的金融鼓励政策,正在向创业投资类私募基金等投融资载体延伸。

  日前,保监会发布了《保险资金运用管理暂行办法》(征求意见稿)(下称《办法》),拟对保险资金对创投类私募基金的投资予以放行。

  这意味着,继私募股权投资基金(PE)以后,当前国内合法登记的近千只创投私募基金管理人也将迎来保险资金的入主。

  在业界人士看来,创投类私募的投资周期较传统以上市为目的的私募股权基金投资更长,因而更合适负债期限较长的保险资金在资产端进行匹配,但另一方面,随着监管层对创业的鼓励,基金的增多也会产生创投市场的估值泡沫。

  而据《办法》定义,创投基金的投资规划,除包括其普通股外,可变换为普通股的优先股、可变换债券等权益也在认定领域当中;而依据现行规则,只要公众公司才可以发行优先股等资本工具,这意味着,有些致力于新三板投资的创投基金也有望从中获益。

  近千家创投类私募受益

  为了鼓励创业创新,监管层正在从各途径为创投类私募“引水”,而如今保险资金进入创投私募的大门也将由此敞开。

  近来,保监会网站发布了拟修订的《办法》,并添加一条“保险资金可以投资创业投资基金等私募基金”。

  这意味着,即PE获准险资投资后,创投类私募也变成险资直接展开非标权益类投资的途径之一;事实上,此前险资所展开的PE类投资已逐步构成规模,据一份险资投资报告显示,保险资金去年PE总投资金额超越1500万元。

  可是,和PE行业比较,创投类私募好像有更大的发展空间。依据基金业协会数据计算发现,到3月9日已登记备案的私募基金管理人共有960家,而同期PE管理人则多达3414家。

  此外,创投类私募也面临着单家管理规划都较小的问题。统计显示,在前述960家管理人中,多达509家公司的管理规划小于2亿元。

  “保险资金在正式获准投资创投基金后,全部创投市场的资金体量会进一步扩张,”一位投资经理表示,“对很多创投基金来说是利好,由于市场资金丰厚后,潜在的LP资源就会很足够。”

  但其同时指出,创投市场资金的涌入也简单拉高创业期公司的估值,诱发一级市场的估值泡沫。

  “如今很多公司想的不实际,B轮、C轮融资就想要和二级市场相同的估值,”前述投资经理表示,“如果创投市场资金过剩,也会导致估值的泡沫,这种泡沫和二级市场还不相同,它的流动性很差。”

  在业界人士看来,险资入围创投私募类投资后,其运作方法或将与母基金形式趋同,而并非对单一或少数基金进行大规划认购。

  值得一提的是,办法也曾着重保险资管机构可以建立夹层、并购、不动产等私募基金,不过对于是不是可以建立创投母基金并未提及。

  新三板类创投或获益?

  在《办法》对创投基金的定义上,除着重基金可投资创业公司普通股外,依法可变换为普通股的优先股、可变换债券等权益类财物都在被划定的规划以内,这一规定引发了业界对险资进入新三板类创投基金的猜测。

  依据证监会下发的《优先股试点管理方法》,被赋予发行优先股也许的只要上市公司和非上市大众公司,即新三板公司两类;其中新三板公司金科采取非公开的形式进行发行。

  “现在监管规则是,只要新三板才能发行优先股,在定义中把创投基金的投资规划扩展到优先股上,说明一些注重新三板投资的创投公司也许从中获益。”一位证券业新三板挂牌业务人士指出。

  事实上,自新三板挂牌公司数量激增后,已有不少创投机构争相涌入这一市场;但在实际层面,当前发行优先股的三板公司依然较为鲜见。

  据不完全统计,到3月9日,仅有不超越6家新三板公司计划或曾计划优先股发行事宜,且当中以小贷公司、商业银行等非创业型公司为主。

  “通常合适发行优先股的都是现金流比较稳定的公司,比如商业银行、保险公司之类的,这里说的可以变换为普通股的优先股,本来默认了一种含权的结构,就是说这个投资既有可能是债权,也有可能是股权。”一位投行人士表明,“但这种规划依然具有一些的创新性,现在还并没有在新三板上被大规划使用。”

  但在创投人士看来,《办法》在定义创投类公司投资规划时加入了优先股、可转债等种类,其意义或在于着重保险资金对接创投私募产品时应重视稳健性。

关键词: 私募基金

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