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  • 产品名称: 香港打响人民币保卫战 央行两天扭转局势
  • 发布时间: 2016-01-13

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  出来混,早晚要还的——致做空人民币的世界炒家。

  1、祭刀:世界炒家连战连捷

  2015年12月16日,美联储发动十年来初次加息,世界金融商场的潘多拉魔盒被翻开——从中跑出来的,是全球本钱商场的山呼海啸,风雨满楼。

  动乱,为世人所厌,但对嗜血的本钱来说,则意味着饕餮盛宴的到来。它们磨刀霍霍,扑向软弱的羔羊:

  美联储加息的靴子刚刚落地,世界农业大国阿根廷倒下了——

  阿根廷新政府宣告撤销外汇管制办法,开端施行自在浮动汇率。音讯宣告后,阿根廷钱银比索汇率应声跌落,当天最大跌幅高达41%。

  南美最大的经济体、金砖五国之一巴西现已倒下——美联储加息以来,巴西钱银雷亚尔对美元价值降低幅4.4%;而近一年来,雷亚尔对美元价值降低现已超越50%!2015年前三个季度,巴西GDP增速分别为 -0.8%、-2.1%、-1.7%;钱银价值降低随之带来的是严峻的输入型通货膨胀(进口商品变贵),2015年巴西通胀率高达10.67%。

  让经济学家最为头疼的滞胀困惑着巴西。

  另一个金砖国家南非也倒下了——

  美联储加息以来,南非钱银兰特价值降低9%,曩昔一年累计价值降低44%。

  倒下的名单还很长,哈萨克斯坦的坚戈、墨西哥比索、俄罗斯卢布、阿塞拜疆马纳特、土耳其里拉……

  每个国家的汇率动摇,都是世界本钱在背面搅动。这些大幅价值降低的钱银,也意味着世界本钱大发横财,从上世纪90年代初的英镑危机到1997年东南亚金融危机,再到俄罗斯金融危机,世界本钱从未缺席。

  现在,世界投机本钱连战连捷,胃口也越来越大,所以它们将目光瞄准了人民币、世界第二大经济体我国:她正在困难转型,根本面正处于近几年的低谷,汇率准则还并不齐备——这是一个完美的进犯目标,且一旦成功,所获收益将远远超越之前“小打小闹”的总和。

  2、开战:人民币离岸市场见

  人民币的买卖商场分为两类,在岸市场与离岸市场。在岸市场即内地的人民币买卖市场;离岸市场则指在香港、新加坡、伦敦等地买卖的人民币市场。

  因为世界投资者进入在岸市场尚有诸多约束,因而世界本钱首要在离岸市场买卖。现在,在岸市场人民币存量远远大于离岸市场,长期以来,离岸价格违背在岸价格时,终究会向在岸价格收敛。但在世界热钱的冲击下,这么的规则在上一年11月被完全打破,离岸市场价格不但没有向在岸价格收敛,反而越拉越大。参见图1:

 

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  在离岸市场,汇率投机的玩法远比在岸市场更为丰厚,也更为影响。在离岸市场,有很多对冲基金等顶级玩家;人民银行极少干涉,买卖接连且动摇不受约束;有即期、掉期、远期以及期权等各种类型的金融衍生品可供挑选,而这些金融衍生品自身就带有较高的杠杆,在经过改进或许经过不相同的组合后还可持续进步杠杆,进而扩大收益。据国联证券供应的数据,仅仅在2014年,人民币离岸市场的日均成交金额就现已超越500亿美元,能够估测,现在的成交量,现已远远超越这一数字。

  恰是因为离岸市场这一特性,使得它变成世界炒家们狙击人民币的首要战场。而这场由世界炒家建议的战役,在今年年初到达了最为张狂的程度:

  1月4日,离岸市场人民币汇率从前一日的6.5673,一举打破6.6大关,当天收在6.6272,人民币全天价值降低600个基点;

  1月6日,离岸市场人民币汇率再度价值降低700个基点,盘中一度到达6.7316的位置;

  1月7日,离岸市场人民币汇率最多价值降低至6.7585;

 

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  在经过接连飙涨后,离岸和在岸市场最大汇差一度高达2000个基点。这是怎样一个概念?

  在不思考买卖本钱的情况下,投机资金先用1美元在离岸市场换成人民币,然后再将换到手的人民币拿到在岸市场换1美元,一来一去,能够净赚0.2元人民币。思考到经过金融衍生品的杠杆加成,其实践赚到的也许是2元人民币,甚至4元、5元乃至更多,并且这是T+0的买卖,理论上一天能够买卖无数次。

  需求留意的是,在实践操作中,还有更为简略的套利方法,即卖空人民币:世界炒家在离岸市场借入人民币,然后当即兜售;比及人民币价值降低后,再从市场买入人民币并偿还。中心的差价即为赢利。

  金融市场的可怕的地方在于,一旦正反馈形成,将有更多投机资金进入并推进这一反馈,如此循环将致使某个趋势加快行进。事实上,从上一年11月初以来,在岸人民币买卖量开端快速上升,资金快速流出我国,而其间一有些资金不扫除就进入了投机市场。参见图3:

 

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注:左轴为在岸市场人民币买卖量(灰色线),单位10亿美元;右轴人民币对美元汇率(蓝色线)

  到1月10日,人民币汇差还在千点摆布,直到此刻,世界炒家还处在夸姣年代。

  3、央行两天扭转局势

  假如任由世界炒家兴风作浪,人民币汇率一贬再贬,很多资金团体流出将致使不可逆转的结果,不论我国外汇储备有多丰厚都将杯水车薪。

  1月7日,央行数据显现,我国12月外汇储备3.33万亿美元,较前月大降1079亿美元。最高峰期间,我国的外汇储备逼近4万亿美元。

  我国不是巴西、南非,反击,势在必行!

  1月7日,人民银行发表文章正告世界炒家:一些投机实力企图炒作人民币并从中牟利,其买卖行动与实体经济需求无关,不代表真实的市场供求,只会致使人民币汇率反常动摇,向商场发出过错的价格信号。面临这些投机实力,人民银行有才能坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳。

  打蛇打三寸。从套利链条来看,世界炒家的三寸应当是人民币的供应,没有了人民币供应,悉数套利动作也就无法完结。施行冲击的地址,则是香港最佳,到2015年9月,香港人民币存款为8954亿元,占悉数离岸人民币存款余额的一半以上;据SWIFT数据显现,香港在全球人民币付出中占比超越70%,并且香港与内地的人民币收付在跨境人民币收付中占比一向维持在50%以上。

  1月11日,对人民币世界炒家的汇率战正式打响。1月11日,香港人民币同业拆借利率(Hibor)俄然大幅走高,其间过夜利率从11月8日的4.01%飙升至13.40%,上涨939个基点,并创下2010年有数据以来的新高。

  关于Hibor俄然走高,香港金管局新闻发言人表明,离岸人民币拆息是由市场对人民币资金的供求所主导,近期离岸人民币资金池有所收缩,加上离岸人民币资金供应较为严重,因而推高拆息。

  离岸人民币资金供应为何俄然会变得严重?坊间猜想的也许性为:中银香港等代理行收紧离岸人民币供应;央行直接在离岸市场买入人民币。

  不论央行是不是直接介入,Hibor走高对借入人民币并卖空的投机者的冲击是无穷的。

  因为借入人民币的本钱急剧上升,一有些赢利空间相对较少的人民币空头也许率先屈服:赶忙从市场买入人民币,平掉自个手中的人民币空头仓位,以防将来人民币融资本钱持续升高。

  平掉人民币空头仓位等于做多人民币。1月11日当天,离岸人民币汇率全天大幅增值846个基点;收盘位置6.6021;汇差也急剧下降至400个基点摆布。参见图4:

 

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  1月12日,人民币空头遭受更为沉重的冲击,当天Hibor过夜拆借利率竟然高达66.815%,这意味着世界炒家想要在香港市场买入人民币平掉自个的空头仓位,需求付出的利息本钱至少是66.815%!即便是最为贵重的高利贷,在这么高的利率面前也相形见绌。

  世界炒家通晓杠杠,这能让他们的收益成倍扩大,但一起也也许让他们的丢失成倍增加。面临66.815%的拆借利率,世界炒家们当怎么处之?

  1月12日,离岸人民币汇率再度增值225个基点,收于6.5796,根本收复今年年初的失地;到昨夜7点45分,人民币汇差收窄至50点。

  世界炒家的张狂运作,终究仍是回到了原点,这场没有硝烟的战役,还没有完毕。但正如1997年香港击败索罗斯,成功保卫恒生指数和港币相同,人民币也将打赢这场保卫战。

关键词: 人民币

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